石家莊科林電氣股份有限公司（股票代碼：603050，以下簡(jiǎn)稱“科林電氣”）的控制權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)持續(xù)發(fā)酵，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。一方是公司創(chuàng)始人及管理層團(tuán)隊(duì)，一方是地方國(guó)資背景的石家莊國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“石家莊國(guó)投”），另一方則是來(lái)自青島的產(chǎn)業(yè)資本——青島海信網(wǎng)絡(luò)能源股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“海信網(wǎng)能”）。三方圍繞這家電氣設(shè)備制造企業(yè)的控股權(quán)展開了激烈的“攻防戰(zhàn)”，被市場(chǎng)形象地稱為“三國(guó)殺”。

事件起因：產(chǎn)業(yè)資本突襲舉牌

這場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)的序幕由海信網(wǎng)能拉開。2024年4月初，海信網(wǎng)能通過集中競(jìng)價(jià)交易方式，迅速增持科林電氣股份至5%的舉牌線，并隨即宣布計(jì)劃在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持，目標(biāo)是取得公司控制權(quán)。這一“突襲”打破了科林電氣原有的股權(quán)平衡。海信網(wǎng)能背靠海信集團(tuán)，其在公告中表示，增持是基于對(duì)科林電氣在智能電網(wǎng)、新能源等領(lǐng)域業(yè)務(wù)價(jià)值的認(rèn)可，并希望借助產(chǎn)業(yè)協(xié)同，推動(dòng)上市公司發(fā)展。

防御啟動(dòng)：管理層聯(lián)手國(guó)資“白衣騎士”

面對(duì)外部資本的強(qiáng)勢(shì)進(jìn)入，科林電氣現(xiàn)有管理層迅速反應(yīng)。公司董事長(zhǎng)張成鎖等一致行動(dòng)人隨即與石家莊國(guó)投簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》及《表決權(quán)委托協(xié)議》。根據(jù)協(xié)議，張成鎖等人向石家莊國(guó)投轉(zhuǎn)讓部分股份，并將剩余大量股份的表決權(quán)委托給后者。交易完成后，石家莊國(guó)投將成為可支配公司表決權(quán)比例最高的股東，實(shí)際控制人將變更為石家莊市國(guó)資委。此舉被市場(chǎng)普遍視為管理層引入“白衣騎士”，以抵御海信網(wǎng)能的收購(gòu)。

戰(zhàn)況升級(jí)：要約收購(gòu)與反制措施

海信網(wǎng)能并未因此退卻。在第一輪協(xié)議受讓部分股份后，海信網(wǎng)能聯(lián)合其一致行動(dòng)人于5月發(fā)起了部分要約收購(gòu)，計(jì)劃以33元/股的價(jià)格收購(gòu)科林電氣20%的股份。若收購(gòu)成功，其持股比例將大幅提升，對(duì)控制權(quán)的爭(zhēng)奪將占據(jù)更有利位置。

對(duì)此，科林電氣董事會(huì)迅速審議通過了多項(xiàng)反收購(gòu)條款修訂預(yù)案，包括增設(shè)“金色降落傘”（即公司被收購(gòu)時(shí)，對(duì)董監(jiān)高進(jìn)行高額補(bǔ)償）、提高股東提案和召集股東大會(huì)的門檻等，旨在增加收購(gòu)方的成本和難度。石家莊國(guó)投方面也表示將考慮采取包括但不限于二級(jí)市場(chǎng)增持在內(nèi)的措施，鞏固控制權(quán)。

行業(yè)背景與爭(zhēng)奪核心

科林電氣為何引發(fā)如此激烈的爭(zhēng)奪？公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為智能電網(wǎng)配電、變電、用電設(shè)備以及新能源光伏發(fā)電系統(tǒng)等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。在“雙碳”目標(biāo)和新型電力系統(tǒng)建設(shè)背景下，電力裝備行業(yè)前景廣闊。科林電氣在配用電網(wǎng)領(lǐng)域擁有一定的技術(shù)積累和市場(chǎng)基礎(chǔ)，其資產(chǎn)和業(yè)務(wù)平臺(tái)價(jià)值凸顯。

對(duì)于海信網(wǎng)能而言，收購(gòu)科林電氣是其母公司海信集團(tuán)在To B業(yè)務(wù)，特別是能源管理板塊戰(zhàn)略布局的關(guān)鍵一環(huán)，旨在打造完整的能源產(chǎn)業(yè)鏈。對(duì)于石家莊國(guó)投和地方國(guó)資而言，保住本地優(yōu)質(zhì)上市公司的控制權(quán)，關(guān)乎地方產(chǎn)業(yè)布局、經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資本市場(chǎng)的穩(wěn)定。而對(duì)于創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)，這則是對(duì)自己創(chuàng)立并經(jīng)營(yíng)多年的企業(yè)未來(lái)主導(dǎo)權(quán)的保衛(wèi)戰(zhàn)。

市場(chǎng)影響與未來(lái)走向

這場(chǎng)“三國(guó)殺”導(dǎo)致科林電氣股價(jià)大幅波動(dòng)，成交量顯著放大，市場(chǎng)分歧巨大。監(jiān)管層也已下發(fā)監(jiān)管工作函，關(guān)注相關(guān)事項(xiàng)。目前，三方仍處于膠著狀態(tài)。未來(lái)走向可能存在幾種可能：一方通過持續(xù)增持或結(jié)成更穩(wěn)固聯(lián)盟最終獲勝；三方陷入長(zhǎng)期僵持，影響公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性；抑或在監(jiān)管協(xié)調(diào)或市場(chǎng)力量下，達(dá)成某種妥協(xié)或合作方案。

無(wú)論結(jié)果如何，科林電氣案例都已成為A股市場(chǎng)控制權(quán)爭(zhēng)奪的一個(gè)標(biāo)志性事件。它反映了在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，產(chǎn)業(yè)資本對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的渴求、地方國(guó)資對(duì)上市公司平臺(tái)的重視，以及創(chuàng)始人對(duì)企業(yè)控制權(quán)的堅(jiān)守。這場(chǎng)爭(zhēng)奪最終如何落幕，不僅關(guān)乎三方利益，也將為資本市場(chǎng)提供關(guān)于并購(gòu)、反收購(gòu)與公司治理的重要借鑒。